同仁堂短期内业绩波动不会影响整体发展，维持“增持”评级

4月29日晚，同仁堂发布了2020年一季度财报，报告期内同仁堂营收30.30亿元，归属上市公司股东的净利润2.39亿元。

从数据来看，一季度营收和净利润略有下降，经了解，应是本期受新冠肺炎疫情影响，产品销量下降，零售门店客流量下降，营业收入较上年同期相比下降所致。

同仁堂以生产和销售传统中成药为主业，常年生产的中成药超过400个品规，产品剂型丰富，与此同时，同仁堂商业旗下拥有超过800家门店，疫情期间门店受到些许影响也在情理之中，且业绩波动范围仍在预期之内。

目前虽然产品销售受到一定程度制约，但作为一家百年老字号企业，短期内业绩波动不会对公司整体发展造成影响，母公司运行情况总体基本保持稳定。

营收和利润只是一方面，我们从财报中可以看到，资产总额和归属于上市公司股东的净资产均有较好的表现，报告期内，同仁堂资产总额达213.19亿元，同比增长1.90%，净资产达94.91亿元，同比增长2.78%，总资产和净资产的涨幅可以看出公司保持着良好的财务状况。

此外，同仁堂的现金流表现良好，报告期内货币资金为80.50亿元，去年同期为75.57亿元，同比增长6.5%。此外，在母公司现金流量表中，销售商品、提供劳务收到的现金达7.92亿，同比增长18.91%。

现金流能够真实反映公司实际的经营状况，表明公司具有稳定和发展的可持续性，也意味着公司负债压力小，抗风险能力强。在当下竞争激烈、复杂多变的市场环境中，同仁堂仍具备强有力的竞争力和抗风险能力。

一季度以来，疫情等不可控因素并未给公司业绩带来过大影响，小幅的波动无碍同仁堂的成长价值。从另一方面来说，目前国内疫情已逐渐进入尾声，在这之后公司的产能将得到释放，产品需求将持续提升，国内中医药产业的持续升温将促进同仁堂业绩进一步向好。

兴业证券此前曾表示，同仁堂作为国内老字号品牌优势明显，产品储备丰富，在医改深化的大背景下，公司未来也有望成为中长期的受益品种。目前公司业绩短期承压，预计后续发展有望出现新变化。

光大证券也曾在研报中表示，看好同仁堂的主导产品和财务数据的向好变化，公司2019年主要以提升内部经营管理质量为目标，短期对经营业绩产生一定影响，但长期看，有利于“百年老字号”企业的长期健康发展，待内部经营调整完成后有望恢复稳健增长，维持“增持”评级。